9月16日，禾赛-W（2525.HK）在港交所主板上市，中金公司、国泰君安海外、招银海外为联席保荐东谈主。
首日开盘，禾赛一度冲高至244港元，涨幅超14%。遣散收盘，禾赛报价234港元/股，上升9.96%。
就在上市前一日，禾赛官宣与一家好意思国最初的头部Robotaxi公司进一步深切联接，坚忍了价值最初四千万好意思元的激光雷达订单。
据了解，禾赛将动作其唯独的激光雷达供应商提供远距和近距激光雷达产品，订单蓄意将于2026年底前完成委用。
值得珍贵的是，2023年2月，禾赛便已登陆纳斯达克。遣散9月15日好意思股收盘，禾赛（HSAI）年内涨幅已超115%，报价29.8好意思元/股。
从8月26日证监会发布境外刊行上市备案见知书，到9月8日招股负责开动，禾赛科技用了不到半个月时候便登陆香港老本市集，成为首家罢了“好意思股+港股”双重上市的激光雷达企业。
ADAS与机器东谈主双重爆发
公开府上炫耀，禾赛主要提供三维激光雷达（LiDAR）贬责决策，包括联想、设置、制造及销售先进的激光雷达产品。其产品庸俗欺诈于商用及乘用车辆、机器东谈主偏激他非汽车行业。
本年二季度，禾赛罢了营收7.1亿元东谈主民币，同比增超50%，净利润0.44亿元东谈主民币，转亏为盈。
业务结构上，ADAS（高档驾驶援助系统）和机器东谈主两大中枢业务区别占禾赛收入的62.7%、34.1%。受卑劣行业爆发影响，其两伟业务均罢了了三位数增长。
在ADAS鸿沟，动作智能援助驾驶的中枢硬件，激光雷达市集渗入率加快上行，同期龙头效应进一步强化。字据盖世汽车相干院确认，2024年国内激光雷达装机量初次冲破150万颗，同比激增179.7%；2025年上半年达100.2万颗，同比再增71%，全年有望冲击250万颗。
在市占率的排位赛上，禾赛、华为科技、速腾聚创、图达通装机量位列前四，市占率区别为33.0%、30.2%、27.4%、8.0%。
本年二季度，禾赛的ADAS激光雷达出货量达30万台，同比增长276%。二季度及近期，禾赛已得到国内9家头部车企的20款车型定点，将于2025年~2026年陆续量产委用。此外，公司与欧洲顶级车企投入C样阶段，2026年量产蓄意正稳步鼓舞，与丰田汽车旗下合股品牌的全新定点亦将于2026年量产。
而机器东谈主业务，则是其增速更快的第二增长弧线。
就在8月，禾赛与Vbot维他能源、星动纪元布告达成联接。现在，其客户已涵盖包括宇树科技在内的多居品身智能企业，产品已落地于东谈主形作事机器东谈主、农业机器东谈主、配送机器东谈主等多个场景。
本年第二季度，禾赛的机器东谈主鸿沟激光雷达出货量达4.9万台，同比暴增743.6%；上半年总出货量达9.8万台，同比暴增692.9%。字据GGII数据，禾赛在2025年上半年中国机器东谈主激光雷达出货量排行第一。遣散二季度末，禾赛JT系列发布不到5个月累计委用就冲破10万台，创大家最快记载。
据禾赛科技机器东谈主感知业务副总裁刘兴伟透露，瞻望本年通盘这个词机器东谈主激光雷达市集出货量将在30万~40万台，其中禾赛面向机器东谈主市集的出货量将冲破20万台。
21世纪经济报谈记者此前从禾赛科技获悉，本年上半年，禾赛激光雷达总委用量近54.8万台，同比增长276.2%，卓著2024全年。不外，从毛利率上来看，其二季度毛利率下滑了3个百分点至42.5%。禾赛示意，主要系当期相对低毛利的家庭机器东谈主用激光雷达放量。
被“杀东谈主鲸”作念空后，国内机构纷繁看好
值得珍贵的是，禾赛曾在本年3月遭到堪称“杀东谈主鲸”的好意思国沽空机构蓝鲸老本（Blue Orca Capital）的作念空。后者发布作念空确认，质疑禾赛的盈利真确性、毛利率合感性及客户联接真确性。
确认称，禾赛科技向投资者承认，其机器东谈主激光雷达的毛利率是低毛利ADAS激光雷达的5倍。但字据猜想，2023年至2024年，其低毛利率的ADAS雷达的收入比例从40%上升至62%，而总体雷达产品的毛利率却仍罢了了9%的增长。
蓝鲸老本示意，高利润产品销售占比大幅减少的情况下，合座毛利率当然会下降。禾赛科技的毛利率不降反升，因此合计其盈利智商很可能是握造的。
对此，禾赛修起称指控毫无字据。但这一确认导致当日股价一度下落超10%。
禾赛干系东谈主士此前对21世纪经济报谈记者示意，“招揽回港上市，中枢是提高公司股票往返的稳固性与安全性，为股东创造最大价值和保险他们的利益，这是咱们的渊博策略考量。”
因此，两地上市或是禾赛科技对冲干系风险的迫切技能。
本次禾赛大家发售1700万股公司B类平常股。其中，中国香港发售170万股B类平常股，海外发售1530万股B类平常股。公设置售与海外配售区别获168.65倍、14.09倍逾额认购。这次募资总数为41.60亿港元，其中，约50%用于研发投资，约35%用于坐蓐智商投资，约5%用于业务发展，约10%用于营运资金及一般企业用途。值得一提的是，本次IPO是迄今为止大家激光雷达行业限制最大IPO，亦然近四年来融资限制最大的中概股回港IPO，绿鞋前融资总数最初41.6亿港元（5.33亿好意思元）。
从后续业务与市集预期的角度，禾赛被繁密国内机构看好。
8月以来，包括开源证券、招商证券、国信证券在内的多家国内投资机构发布研报，看好禾赛后续增长。机构不雅点主要聚首于，看好其卑劣行业需求茂盛、禾赛龙头地位领略所带来的后续订单量。
开源证券合计，跟着激光雷达正慢慢成为智驾标配，禾赛与头部客户的深度联接及在手订单有望较好撑持2026年营收增长发达。而时代外溢带动Robotics激光雷达成本下降，割草机器东谈主等鸿沟激光雷达渗入率有望莳植，除现存策略客户外仍有较多潜在客户可拓展，连续看好卑劣行业增长红利带动公司出货高增。
国盛证券相似示意，看好激光雷达动作援助驾驶“安全件”和机器东谈主视觉传感器的茂盛需求，也看好禾赛由降本更正和策划杠杆带来的变现后劲，重申“买入”评级。
字据灼识接洽府上，按收入计，禾赛于2022年、2023年及2024年均为大家第一大激光雷达供应商。国信证券不时看好禾赛在ADAS、自动驾驶、机器东谈主激光雷达鸿沟中枢布局，合计自后续激光雷达丰富订单量产，有望不时卓著行业。
华鑫证券合计，凭借禾赛科技在激光雷达鸿沟的时代壁垒与大家化策略布局，正加快构建“智能驾驶+机器东谈主”双轮驱动的生态体系。提出温和其在供应链原土化升级、AI感知时代交融及新兴场景生意化程度中的策略纵深。
（作家：雷若馨 裁剪：朱益民）
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背负裁剪：郝欣煜